В возрасте девяти–десяти лет мы понимаем, что лошади с рогом на голове не бродят по лесу на радость себе и детишкам, и тогда для большинства людей поиски единорогов заканчиваются. Однако для предпринимателей и венчурных капиталистов, стремящихся создать стартап-компанию или присоединиться к таковой на ранней стадии, эти поиски продолжаются.
В 2013 году венчурный капиталист Эйлин Ли впервые вводит в бизнес термин «единорог». Этот термин описывает любую частную компанию, чья стоимость превышает 1 миллиард долларов, и заодно показывает, насколько редко такие встречаются.
Сегодня единороги встречаются не так редко, как раньше: по состоянию на сегодня (11.10.2020) насчитывается около 490 таких компаний. При этом появились новые термины для еще более крупных стартапов:
- Декакорн – компания, стоимостью свыше 10 миллиардов долларов;
- Гектокорн – компания, стоимостью свыше 100 миллиардов долларов.
Цель венчурных капиталистов – найти компанию «единорога», особенно на ранней стадии развития, пока ее стоимость не достигла миллиарда долларов. Представьте какого успеха можно было добиться, если бы вы инвестировали в Airbnb, Lyft, Stripe или Palantir на их ранних стадиях: это мог бы быть 100-кратный или 1000-кратный возврат инвестиций (в зависимости от момента вложения).
Поэтому основной стратегией последних пяти-шести лет в Кремниевой долине был именно поиск единорогов. Сегодня же экономика изменилась, и фокус сместился с единорогов на “верблюдов”.
Что такое комания-верблюд?
Верблюд – это компания, способная пережить спад деловой активности и изменение экономических условий, и сохранить при этом свою устойчивость на рынке. Вообще данный термин используется для стартапов с 2017 года, и описывает компании, способные выдерживать самые суровые условия (собственно, как это самое животное).
Поскольку COVID-19 нарушил нормальное течение всех экономических процессов, изменилось и отношение к инвестициям. Если раньше в быстрорастущие, но убыточные стартапы смело вкладывали деньги как в перспективные, то сейчас гораздо выше уровень страха потерять деньги. Небольшие стартапы пытаются найти клиентов и инвесторов, а крупные компании работают над сокращением дискреционных расходов в попытке сохранить капитал.
Легко привлечь инвесторов к убыточным стартапам, когда экономика находится на пике, и дела идут в гору. Однако эта стратегия перестает быть разумным выбором, когда свободный денежный поток иссякает. Фондовый рынок находится в равновесии, а финансовая нестабильность растет. Все это усиливает страх перед инвестированием в стартапы, которые будут продолжать терять деньги в течение многих лет, пока не станут приносить положительную прибыль.
«Верблюды» стремятся брать меньше денег из ВК-фондов, стараясь лучше управлять своими расходами. Они уделяют меньше внимания росту компании, особенно когда им приходится самим субсидировать этот рост (и нести убытки с каждого нового подписчика или клиента). Прежде чем гоняться за новыми идеями или бесконечным ростом, компании-верблюды стремятся создать надежное и прибыльное ядро.
В условиях экономического спада компания-верблюд более привлекательна, если она способна сократить убытки, сохранить доходы и преодолеть финансовую «засуху».
Верблюды vs Киты
Конечно, компаниям-верблюдам приходится идти на некоторые компромиссы. Стратегия не идти «ва-банк» в самых рискованных играх, когда на рынке все хорошо, приведет к небольшим темпам роста. Вы можете упустить конкурентное преимущество перед китами, стремящимися расти быстрее и быстрее, и потерять свою долю рынка.
Но при этом нет гарантий, что одна стратегия лучше другой. Рассмотрим две компании:
1. Uber – кит
Стратегия Uber всегда была сосредоточена не на прибыльности, а на росте и доминировании внутри своего рынка. Они проводят активную экспансию на новые рынки, подрывая конкуренцию тратя огромные деньги на рекламу, для привлечения водителей и пассажиров в свой сервис.
Также значительное количество средств было вложено на покупку и захват других транспортных сервисов, не связанных с проездом: доставка еды с UberEats, прокат велосипедов и скутеров с Jump, являющихся игроком на рынке разработки автономных транспортных средств.
Uber сильно вырос: в 2019 году выручка компании составила 14,15 млрд. долларов. Тем не менее, в том же году они потратили 8,5 млрд. долларов, чтобы добиться данного успеха. Несмотря на весь доход, 8,5 млрд. долларов — это много. За тот период они потеряли больше, чем общая стоимость WeWork!
В конце декабря Uber заявил, что планирует достичь прибыльности к четвертому кварталу 2020 года. Но теперь, когда COVID-19 вмешался в планы всех компаний, эта цель может превратиться в дым.
Сравните эту стратегию с…
2. Amazon – верблюд
Amazon интересен: часто было слышно, что они работали с убытками в течение многих лет, но это было связано с реинвестированием больших денежных средств в свой собственный рост, исследования и разработки.
Amazon совершал попытки зайти в другие области, но, в лучшем случае, это были лишь небольшие успехи, а в худшем — ужасные провалы. В разные периоды они:
- пытались стать собственным издательством;
- пытались продавать аппаратную часть телефона (кто-нибудь помнить FirePhone?);
- пытались попасть в доставку еды;
- владели физическими магазинами, с приобретением Whole Foods;
- перешли в облачные вычисления и работу по требованию с Amazon Web Service и Mechanical Turk, соответственно.
Большинство этих попыток были безуспешны. Однако сегодня многие известные веб-сайты, включая Netflix, Reddit, Pinterest,CDC, Etsy, AirBnB и другие, работают на Amazon Web Service (AWS). Это помогло компании создать прочное ядро, большая часть которого сформировалась за счет дохода от AWS.
Amazon — это верблюд: пока ее набеги в различные технологические и бизнес-сектора терпят неудачу, основной двигатель — AWS, приносит доход и поддерживает компанию.
В 2020 году акции Uber выросли на 11%, а акции Amazon — на 31%.
Эти две компании очень сильно выросли и в будущем будут рассматриваться как истории успеха. Но сейчас, в условиях неопределенности экономических перспектив, куда бы вы, как инвестор, вложили свои деньги? В китов, которых ждет большой рост в кратчайшие сроки? Или в верблюда, на которого можно положиться в период рецессии, но в ущерб скорости роста?
Сегодня, когда COVID-19 оказывает влияние на мировую экономику, рынки пытаются понять краткосрочные и долгосрочные последствия. Верблюд может стать новым фаворитом в Кремниевой долине.
